Uni停礦?Sushi謀變

      Swap之爭:Uni停礦 Sushi謀變

      Uniswap停止流動性挖礦后,做市資金大幅流失,鎖倉量已由30多億美元下降至17.6億美元。最大的受益方非SushiSwap莫屬。

      作為Uniswap的老對手,SushiSwap快速在對方停礦后增加了「一鍵遷移流動性」的功能,給Uniswap用戶轉移陣地提供了方便;不僅如此,它還提升了部分池子的挖礦獎勵,吸引做市資金流入。

      抓住競對停礦的時機,SushiSwap主動謀變,效果立竿見影,鎖倉量在11月21日達到11.2億美元,相比一周前11月16日的4.25億美元,大漲163.5%。在這期間,SUSHI幣價也節節攀高,漲幅達80%。

      在FirstPool聯合創始人林明看來,SUSHI能夠強勁反彈,不僅因為Uniswap停止流動性挖礦帶來了資金流入,還因為其經濟模型的改進,塑造了新的供需關系。回購機制也為SUSHI提供了價值捕獲手段。

      Uni與Sushi的Swap之爭背后,是流動性挖礦后時代下,DeFi治理方式的變革。除了產品的比拼,關于代幣經濟模型和使用場景的探索,都將成為決勝的關鍵。


      Sushiswap搭橋 引流Uniswap資金

      Uniswap已按計劃于11月17日停止了流動性挖礦,社區正在商討是否繼續延續這一激勵政策。作為頭部去中心化交易所,Uniswap在DeFi領域的分量舉足輕重,在它暫停挖礦激勵后,一系列連鎖反應悄然發生。

      做市資金流出是最直接的結果。根據歐科云鏈的數據,11月17日下午,「停礦」后的Uniswap鎖倉資金量大幅下滑,當時總鎖倉量約合17.5 億美元,較前一日下降超40%,其中4個參與流動性挖礦的交易對的做市資金均顯著流出。

      截至11月23日下午3點,Uniswap總鎖倉量為17.6億美元,相比11月13日33.6億美元的高點,縮水近一半。它在鎖倉量排行榜的排名也由第1位滑落至第3位。

      停礦后Uniswap鎖倉量大幅下滑

      這種情況并不出乎意料,獎勵停止時,「聰明」的資金流向其他收益更高的協議也非常正常。值得注意的是,盡管做市資金流出了很多,但Uniswap的交易量沒有減少。歐科云鏈數據顯示,11月17日之后,Uniswap交易量維持在正常波動區間內,每日交易量約3億美元。這也側面說明,在4個流動性挖礦池的做市資金大幅流出后,剩余的流動性依然可滿足正常交易。

      停礦后的Uniswap流失了超過10億美元的鎖倉資金,這些熱錢去哪了?

      Uniswap主要的競爭對手——SushiSwap不失為最大的受益者。歐科云鏈數據顯示,11月17日,也就是Uniswap停止挖礦當日,SushiSwap鎖倉資金大幅流入,當天鎖倉量達到9.99億美元,相比前一天的4.25億美元,大漲135%。

      此后幾天,SushiSwap的鎖倉量連續增長,11月21日達到峰值11.2億美元,逼近Uniswap的同時,也登上了鎖倉量排行榜第7位。

      這種資金遷移過程背后,有SushiSwap團隊的主動出擊,他們立馬提供了一鍵遷移流動性功能,讓其他協議用戶可以輕松遷移流動性至自己的陣營中繼續挖礦獲利。不僅如此,SushiSwap還有意提升部分池子的挖礦獎勵,這其中正包括Uniswap停礦的流動性池。

      SushiSwap的出擊對象已經十分明顯,決策也奏效了。在競品停止挖礦的「空窗期」階段,SushiSwap成功接手了對方大部分的流出資金,治理代幣SUSHI的價格也隨之水漲船高。11月15日至11月23日,SUSHI從0.92美元漲至1.66美元,暴漲80%。同期內,UNI由3.70美元漲至3.81美元,僅微漲2.9%。

      多DeFi協議探索代幣增值路徑

      加密貨幣研究機構 Delphi Digital認為,流動性更像是一種大宗商品,并無護城河,因此隨著 UNI 代幣激勵的結束,其他 DeFi 項目和收益耕作農場現在終于有機會從 Uniswap 那里挖墻腳,帶走一部分流動性了。

      這個事例揭露了一個赤裸裸的現實,流動性沒有忠誠度可言,只要沒有利益可圖,大把資金可能直接會流入競爭對手。這給所有的DeFi協議提了個醒,流動性挖礦只是起點,在激勵計劃完成后,如何保持協議的競爭力、如何為代幣增值,至關重要。

      盡管UNI幣價沒有因Uniswap的流動性銳減受到太多影響,但在業內人士看來,SUSHI代幣的治理模型要優于UNI。目前,除了治理投票外,Uniswap還沒有為UNI設置更多的價值捕獲機制,而SushiSwap在這方面探索了有些日子。

      FirstPool 聯合創始人林明認為,SUSHI的代幣模型經過不斷打磨,已經產生了新的供需關系。眾所周知,在SUSHI發行初期,其一度暴漲十多倍,但由于創始人套現丑聞以及前期代幣模型不夠合理,SUSHI在二級市場拋壓不斷,從最高13.3美元最低跌至不足0.5美元。

      但SushiSwap通過修改代幣模型以及回購代幣,逐漸挽回頹勢。此前,SushiSwap降低了SUSHI的區塊獎勵,從每區塊獎勵1000個縮減到每個區塊8個,代幣發行總量也由無上限固定至2.5億枚。

      在放緩釋放速度的基礎上,SushiSwap增加回購、分紅機制——除了平臺交易手續費的0.25%分給活躍的流動性提供者外,還會另拿出0.05%買入SUSHI并分配給SUSHI代幣持有者。這是過去CEX平臺幣的典型運營方式,「老套路」為SUSHI所用。理論上,SushiSwap的交易量越大,便能掏出錢在市場中提供更多的SUSHI買盤,用購買力來提升SUSHI的價格。

      SUSHI近日展露出強力反彈勢頭

      不難發現,DEX和CEX一樣,需要采取各種手段為代幣增值。僅依托流動性挖礦刺激短時的代幣需求,這條路顯然走不長遠。

      在治理代幣運營的思路上,SushiSwap一直比Uniswap領先一步。這也無疑是流動性資本觀望的焦點,畢竟,人們都希望挖來的「礦」能有升值潛力。SushiSwap持續在代幣經濟模型方面做變革,早就展露出借此趕超Uniswap的野心。

      不只是SushiSwap,不少DeFi協議都在經歷代幣大跌后開始思索更完善的價值捕獲機制。比如Synthetix等去中心化合成資產發行協議,將原生代幣作為鑄造合成資產的「硬通貨」,使合成資產具備價值及得以清算。后續出現的Organix也采取了類似的手段,抵押治理代幣OGX可以鑄造OUSD穩定幣,后續還可以使用OUSD交易合成其他資產。

      DeFi們也在探索,協議內生的代幣除了投票提案、社區治理之外,還能在智能合約上體現什么功能,以此來獲得更多的價值支撐。

      巴比特創始人長鋏認為,流動性挖礦的經濟模型,只是透支了未來,是即時滿足投機性的一種方式。相比流動性挖礦,聯合曲線發行、銷毀機制等等,可能是更好的價值捕獲方式。

      Swap的白熱化競爭給所有DeFi的參與方做出了警示:比拼產品之外,優化代幣經濟模型,為代幣賦予更多使用場景,才是挖礦后時代的決勝關鍵,也是DeFi在下一波繁榮到來前必須解決的問題。

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