談歐元與美元在數字貨幣領域競爭格局

      谷燕西:談歐元與美元在數字貨幣領域競爭格局

      在區塊鏈技術和加密數字貨幣出現之前,歐元同美元之爭已經存在。作為歐洲主要國家共同發行的貨幣,歐元一直是在力圖增加其在全球貨幣市場中的影響力。自區塊鏈技術與加密數字貨幣出現之后,歐元與美元之間的競爭增加了新的競爭維度。除了在紙質和中心化的電子記賬技術之外,兩種貨幣又開始在加密數字貨幣這個介質之上進行了新的競爭。而且這個新的介質又為兩者之間的競爭增加了更多的復雜性。這對美國和歐盟來說既帶來了挑戰,也帶來了機會。但是從目前兩者在加密數字貨幣領域中的競爭發展現狀來看,美元正在建立起非常強的競爭優勢。

      技術的應用是中性的。當一個新技術出現之后,社會中的任何一方可以用不同的方式,在不同的領域開發不同的應用。區塊鏈技術和加密數字貨幣領域中的應用也是如此。最早出現的穩定幣 USDT 是市場中的私營公司 Tether 自行發行的。Tether 聲稱它是基于一個美元的儲備來發行一個 USDT。 USDT 出現之后,不斷地受到市場的歡迎,它的發行量越來越大。在過去的一年中出現了加速增長。自 USDT 出現之后,美國市場中開始以合規的方式出現基于美元的數字穩定幣。這些穩定幣都是由私營機構將等量的美元托管在具有托管資質的機構當中,然后發行等量的美元穩定幣。這些穩定幣的品牌包括 USDC 和 PAX 等等。

      在數字穩定幣的發展過程中,Libra 的出現直接將穩定幣的發展推到了一個前所未有的高度。在 Libra 1.0 的設計中,它的穩定幣的設計方式以及支持這個穩定幣的 Libra 協會中的成員立刻讓各國的金融監管機構和中央銀行認識到 Libra 帶來的風險。不同的金融監管機構和央行因此采取了不同的應對措施。歐元區的金融監管機構的成員對 Libra 的態度總的來說是警惕和限制的。鑒于各國金融監管機構對 Libra 1.0 的態度,Libra 2.0 做出了非常大的改變。其中主要的改變就是改為基于現有的法幣發行一系列的相應的 Libra 穩定幣,同時 Libra 也愿意同各個中央銀行合作 , 在 Libra 區塊鏈上發行數字穩定幣。Libra 的這些改變大幅減少了其同全球主要央行之間的對立,因此有利于它推向市場。但是顯然全球主要的金融監管機構依然對 Libra 持有非常警惕的態度。最近七國集團的決議明確的表明,在相應的監管政策確定之前,不應該允許像 Libra 這樣的穩定幣發行流通。盡管歐盟的主要國家德國,法國和意大利,以及美國都是在七國集團當中,七國集團的決定也表明了它們的共同態度,但是在具體的執行和市場中的實際進展方面,歐元國家和美國在穩定幣的發展方面還是有非常明顯的不同。

      數字穩定幣包括市場中現有的由私營機構發行的穩定幣和各個中央銀行即將發行的 CBDC。目前歐洲中央銀行和美聯儲都在醞釀發行自己的 CBDC。但目前市場中已經有了基于美元發行的并且是在美國的監管體系下合規的數字美元穩定幣。目前市場中的合規的和不合規的數字美元穩定幣可以說是占據了穩定幣市場的全部份額。目前市場中并沒有有影響力的基于歐元的穩定幣。盡管這樣的穩定幣的發行數量相對于現有的法幣流通量來說微不足道,但是其增長的速度卻是非常顯著的。相應地,這些穩定幣的流通也正在改變歐元和美元在市場中的影響力。而且現在看來 , 目前這樣的發展態勢并不會出現明顯的改變。也就是說市場中基于美元發行的穩定幣會繼續快速增長,而基于歐元的 , 并且為市場看好的穩定幣還沒有出現。

      從歐元法幣和美元法幣發行方在此方面的監管態度來看,監管態度不同會進一步加劇美元與歐元在數字貨幣領域中的差距。最近德國的金融部長明確表明,他不支持私營部門的數字貨幣。與之形成鮮明對比的是美國金融監管機構在此方面的態度。現在美國市場中已經有私營機構按照合規的方式發行數字美元穩定幣。最近監管美國聯邦銀行業的 OCC 發表公開信,說明美國銀行可以為穩定幣的發行方提供儲備物的托管服務。OCC 表明了它在此方面的明確觀點,因此美國銀行就可以放心地為穩定幣的發行方提供儲備托管服務。這就為市場中數字美元穩定幣的發行提供了更大的便捷性,因此也就會促使更多的數字美元穩定幣在市場中發行流通。 OCC 的代理署長 Brian Brooks 甚至質疑發行美元 CBDC 的必要性。在他看來,美元穩定幣出現的初衷就是一個需要在互聯網中自由流通的美元。現在既然有市場中的數字美元穩定幣可以自由地流通使用,那么是否還依然有必要發行美元 CBDC。當然,在另外一方面,現任美聯儲主席認為 CBDC 應該是美聯儲的職責,而不是由私營機構參與。在這兩個觀點中間,還有數字美元的推動方建議是采用政府部門同私營機構合作的方式發行數字美元。但即使美聯儲未來發行美元 CBDC,市場中依然會是美元 CBDC 和美元穩定幣共同存在。如果有市場需求,美國的私營機構依然會是數字美元穩定幣的積極的推動方。

      目前市場中已經有在流通的,并且是在逐步增長的數字美元穩定幣。從 Libra 的發展現狀來看,它很有可能率先推出 Libra 美元穩定幣,因此市場中基于美元的數字穩定幣肯定會大幅增長。這自然會增加美元在全球市場中的影響力。而且這樣的發展趨勢只是剛剛開始,如果更多的美國公司像 Facebook 一樣認為有必要發行自己品牌的數字美元穩定幣的話,那么它們也一定會這么做。從目前美國市場中的發展趨勢來看,這種可能性越來越強。最近支付公司 PayPal 開始同 Pax 公司合作,向 PayPal 用戶提供加密數字貨幣買賣服務。而 Pax 公司是 PAX 美元穩定幣的發行方,同時也提供加密數字貨幣的金融市場基礎設施服務。PayPal 此前就計劃加入 Libra 協會。它現在采用另外一個策略來進入加密數字貨幣領域,它下一步就非常有可能提供基于數字美元穩定幣的支付服務。

      從目前數字穩定幣在歐元地區發展的情況來看,以及從歐洲主要國家的金融監管機構的態度來看,市場中出現有私營機構經營的合規的歐元數字穩定幣的可能性并不大。因此在數字貨幣領域,美元正在快速地建立起其相對于歐元的優勢。

      原文標題:《數字貨幣中的歐元與美元之爭》
      撰文:谷燕西,美國力研咨詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者

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